На первый взгляд это кажется парадоксом: инфляция держится с 2022 года, Банк Японии прогнозирует её на уровне 2,8 процента, а учётная ставка даже после июньского повышения составляет всего 1 процент.
Такой разрыв между ставкой и инфляцией для крупной экономики необычен, и если центробанк промедлит, рост стоимости жизни может больно ударить по домохозяйствам.
Доходности длинных гособлигаций уже ушли вверх — десятилетние достигли 2 процентов, тридцатилетние приближаются к 4 процентам, — но акции всё равно растут. Почему?
Ответ кроется в глубокой структурной трансформации японского бизнеса. Во времена пузыря компании хронически зависели от банковских кредитов, и любое повышение ставок немедленно съедало прибыль. Сегодня картина иная.
Годы дефляции и вялого роста заставили фирмы сократить долги и накопить огромные денежные резервы.
Большинство крупных компаний теперь финансируется из собственных средств, поэтому удорожание кредитов почти не давит на их расходы. Добавим, что краткосрочные ставки остаются намного ниже инфляции, а растущие цены позволяют наращивать выручку.
Однако с начала 2026 года проявилась новая тенденция. Дивидендная доходность акций стала уступать доходности десятилетних гособлигаций.
Инвесторы всё чаще делают ставку не на щедрые дивиденды, а на будущий рост прибыли, и рынок раскалывается: компании с сильными перспективами тянут индексы вверх, а остальные отстают.
Цены акций становятся слишком зависимыми от ожиданий роста. При устойчивой инфляции в 2-3 процента инвесторам нужно зарабатывать больше этого порога, чтобы сбережения не таяли.
Одними депозитами такого уже не добиться, поэтому задача на будущее — собирать портфель из гособлигаций с подросшей доходностью и акций стабильно растущих компаний.
Удалец, молодец, на губе игрец.
